{"estudio":"Financiación circular en la IA","autor":"Carlos Guadián · CluPad","version_indice":"0.1","corte":"2026-10-04","generado":"2026-10-04","licencia":"CC BY 4.0","url_licencia":"https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/deed.es","version":"0.1","total":67.7,"nivel":"Elevado","rango":[66.2,68.5],"variantes":[{"nombre":"pesos por defecto","valor":67.7},{"nombre":"pesos iguales","valor":68.5},{"nombre":"pesos reforzados en circularidad y concentración","valor":66.2},{"nombre":"plazo medio de contratos de 6 años","valor":68.3},{"nombre":"plazo medio de contratos de 10 años","valor":66.3}],"niveles":[{"max":25,"nombre":"Bajo"},{"max":50,"nombre":"Moderado"},{"max":75,"nombre":"Elevado"},{"max":100.01,"nombre":"Alto"}],"subindices":[{"id":"COB","nombre":"Cobertura","peso":20,"que_mide":"Si los ingresos y la financiación firme cubren los compromisos.","valor":84.2,"nivel":"Alto"},{"id":"CIR","nombre":"Circularidad","peso":15,"que_mide":"Cuánto dinero vuelve al inversor o puede estar contado dos veces.","valor":44.0,"nivel":"Moderado"},{"id":"CON","nombre":"Concentración","peso":15,"que_mide":"Cuánto depende el sistema de pocos nodos.","valor":78.2,"nivel":"Alto"},{"id":"APA","nombre":"Apalancamiento y garantías","peso":15,"que_mide":"Rigidez de las obligaciones, garantías y coste de la deuda.","valor":61.1,"nivel":"Elevado"},{"id":"VAL","nombre":"Valoración","peso":15,"que_mide":"Distancia entre lo que se paga por las empresas y lo que ingresan.","valor":43.8,"nivel":"Moderado"},{"id":"AUT","nombre":"Autofinanciación","peso":10,"que_mide":"Si los hiperescaladores financian su inversión con su caja.","valor":95.3,"nivel":"Alto"},{"id":"FRE","nombre":"Frenos físicos y políticos","peso":10,"que_mide":"Energía, aceptación local y decisiones públicas que limitan la expansión.","valor":72.7,"nivel":"Elevado"}],"indicadores":[{"id":"C1","sub":"COB","nombre":"Ingresos anualizados / compromisos anuales de Anthropic y OpenAI (a 8 años)","unidad":"ratio","verde":1.5,"rojo":0.5,"valor":0.563,"calidad":"estimado","detalle":"Ingresos anualizados 65 mil M$ (Anthropic, jul.) + 70 mil M$ (OpenAI, sep.) frente a compromisos de 518 mil M$ (Anthropic, no cancelables) + 1,4 billones (OpenAI, según prensa) repartidos a 8 años. Con 6 años: 0,42; con 10 años: 0,70.","fuente":"Fase 3a y 3b, cláusulas e ingresos","fecha":"2026-09","puntuacion":93.7,"contribucion":9.37},{"id":"C2","sub":"COB","nombre":"Financiación firme / compromisos de las entidades dependientes de financiación","unidad":"ratio","verde":0.8,"rojo":0.2,"valor":0.351,"calidad":"medido","detalle":"Fondos firmes (acotados al compromiso) 408 de 1162 mil M$ de compromisos en 16 entidades dependientes. Anthropic 23 %, OpenAI 54 %.","fuente":"Grafo, cobertura de dependientes","puntuacion":74.8,"contribucion":7.48},{"id":"K1","sub":"CIR","nombre":"Importe con vínculo a productos del inversor","unidad":"%","verde":10,"rojo":40,"valor":22.1,"calidad":"medido","detalle":"Parte del importe con vínculo a productos del inversor (vista por defecto).","fuente":"Grafo","puntuacion":40.3,"contribucion":2.01},{"id":"K2","sub":"CIR","nombre":"Techo de dinero que puede contarse dos veces","unidad":"%","verde":10,"rojo":35,"valor":20.418,"calidad":"estimado","detalle":"Recirculado máximo 1308 de 6406 mil M$. Es un techo, no una medición del doble cómputo.","fuente":"Grafo","puntuacion":41.7,"contribucion":2.08},{"id":"K3","sub":"CIR","nombre":"Ciclos de financiación demostrados","unidad":"n","verde":0,"rojo":10,"valor":5,"calidad":"medido","detalle":"Ciclos de hasta cinco nodos con evidencia directa en las fuentes.","fuente":"Grafo","puntuacion":50.0,"contribucion":2.5},{"id":"N1","sub":"CON","nombre":"Peso de los diez primeros aportantes","unidad":"%","verde":40,"rojo":85,"valor":72.6,"calidad":"medido","detalle":"Suma del peso de los diez primeros aportantes sobre el total.","fuente":"Grafo","puntuacion":72.4,"contribucion":3.62},{"id":"N2","sub":"CON","nombre":"Compromisos de dependientes que son de Anthropic y OpenAI","unidad":"%","verde":50,"rojo":95,"valor":92.34,"calidad":"medido","detalle":"Compromisos de Anthropic y OpenAI sobre el total de las entidades dependientes.","fuente":"Grafo","puntuacion":94.1,"contribucion":4.7},{"id":"N3","sub":"CON","nombre":"Backlog de Oracle que procede de OpenAI","unidad":"%","verde":20,"rojo":70,"valor":54,"calidad":"estimado","detalle":"Más de 300 mil M$ de los 553 mil M$ de backlog de Oracle proceden de OpenAI.","fuente":"Fase 3a, cláusulas y deuda","fecha":"2026-09","puntuacion":68.0,"contribucion":3.4},{"id":"L1","sub":"APA","nombre":"Garantías explícitas sobre el importe total del grafo","unidad":"%","verde":2,"rojo":15,"valor":6.463,"calidad":"medido","detalle":"414 mil M$ en 28 flujos con garantía explícita, sobre el total del grafo.","fuente":"Grafo","puntuacion":34.3,"contribucion":1.29},{"id":"L2","sub":"APA","nombre":"Diferencial de coste de la deuda de eslabones débiles frente a grado de inversión","unidad":"pp","verde":1,"rojo":5,"valor":2.7,"calidad":"medido","detalle":"Deuda de neoclouds y vehículos entre 6,25 % y 8,2 % frente a 4,1 %–4,6 % en grado de inversión.","fuente":"Fase 3a, deuda","fecha":"2026-09","puntuacion":42.5,"contribucion":1.59},{"id":"L3","sub":"APA","nombre":"Swap de impago (CDS) de CoreWeave","unidad":"pb","verde":200,"rojo":1000,"valor":855,"calidad":"medido","detalle":"Swap de impago de CoreWeave en torno a 855 puntos básicos.","fuente":"Fase 3a, deuda","fecha":"2026-09","puntuacion":81.9,"contribucion":3.07},{"id":"L4","sub":"APA","nombre":"Parte take-or-pay de los compromisos no cancelables de Anthropic","unidad":"%","verde":20,"rojo":90,"valor":80,"calidad":"estimado","detalle":"Alrededor del 80 % de los compromisos no cancelables de Anthropic son take-or-pay.","fuente":"Fase 3a, cláusulas","fecha":"2026-07","puntuacion":85.7,"contribucion":3.21},{"id":"V1","sub":"VAL","nombre":"Valoración / ingresos anualizados de Anthropic y OpenAI","unidad":"veces","verde":8,"rojo":30,"valor":13.5,"calidad":"estimado","detalle":"Valoraciones de 965 mil M$ (Anthropic) y 852 mil M$ (OpenAI) frente a 135 mil M$ de ingresos anualizados combinados.","fuente":"Fase 3d, valor y adopción","fecha":"2026-09","puntuacion":25.0,"contribucion":1.88},{"id":"V2","sub":"VAL","nombre":"Caída de capitalización de SpaceX desde su debut","unidad":"%","verde":0,"rojo":40,"valor":25,"calidad":"estimado","detalle":"SpaceX ha perdido más de 500 mil M$ de capitalización desde su debut bursátil; el 25 % es una estimación sobre el máximo.","fuente":"Fase 3d y 3g","fecha":"2026-09","puntuacion":62.5,"contribucion":4.69},{"id":"A1","sub":"AUT","nombre":"Flujo de caja libre / capex de Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle","unidad":"%","verde":60,"rojo":0,"valor":2.8,"calidad":"estimado","detalle":"Flujo de caja libre sobre capex, últimos doce meses: Amazon −4,5 %, Alphabet −13,1 %, Oracle −18,9 %, Meta 2,5 %, Microsoft 47,8 %. Media simple.","fuente":"Fase 3a y 3g, resultados trimestrales","fecha":"2026-07","puntuacion":95.3,"contribucion":9.53},{"id":"F1","sub":"FRE","nombre":"Aceptación local de un centro de datos de IA (EEUU)","unidad":"%","verde":60,"rojo":30,"valor":35,"calidad":"medido","detalle":"Aceptación local de un centro de datos de IA: 35 % (69 % en 2023).","fuente":"Fase 3e, energía y territorio","fecha":"2026-08","puntuacion":83.3,"contribucion":2.78},{"id":"F2","sub":"FRE","nombre":"Líderes del sector con esperas de conexión eléctrica de más de cuatro años","unidad":"%","verde":10,"rojo":60,"valor":44,"calidad":"medido","detalle":"El 44 % de los responsables de redes eléctricas declara esperas de conexión superiores a cuatro años.","fuente":"Fase 3e, energía y territorio","fecha":"2026-08","puntuacion":68.0,"contribucion":2.27},{"id":"F3","sub":"FRE","nombre":"Cortes de acceso a modelos por decisión política en 2026","unidad":"n","verde":0,"rojo":3,"valor":2,"calidad":"medido","detalle":"Control de exportaciones (junio de 2026) y designación del Pentágono como riesgo de cadena de suministro.","fuente":"Fase 3f, poder de mercado","fecha":"2026-09","puntuacion":66.7,"contribucion":2.22}],"serie_completa":[{"mes":"2026-05","flujos":149,"vinculado":36.7,"puntuacion":89.0},{"mes":"2026-06","flujos":270,"vinculado":23.9,"puntuacion":46.3},{"mes":"2026-07","flujos":398,"vinculado":18.3,"puntuacion":27.7},{"mes":"2026-08","flujos":499,"vinculado":21.5,"puntuacion":38.3},{"mes":"2026-09","flujos":591,"vinculado":21.9,"puntuacion":39.7},{"mes":"2026-10","flujos":599,"vinculado":22.1,"puntuacion":40.3}],"serie_nucleo":[{"mes":"2026-05","flujos":50,"vinculado":57.4,"puntuacion":100},{"mes":"2026-06","flujos":105,"vinculado":61.1,"puntuacion":100},{"mes":"2026-07","flujos":154,"vinculado":53.9,"puntuacion":100},{"mes":"2026-08","flujos":202,"vinculado":57.8,"puntuacion":100},{"mes":"2026-09","flujos":244,"vinculado":55.3,"puntuacion":100},{"mes":"2026-10","flujos":246,"vinculado":56.1,"puntuacion":100}],"serie_nota":"Serie mensual solo del indicador K1 (importe con vínculo a productos del inversor). El grafo completo amplía cobertura con el tiempo; el núcleo original mantiene constante el conjunto de fuentes.","top_contribuyentes":[{"id":"A1","nombre":"Flujo de caja libre / capex de Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle","contribucion":9.53},{"id":"C1","nombre":"Ingresos anualizados / compromisos anuales de Anthropic y OpenAI (a 8 años)","contribucion":9.37},{"id":"C2","nombre":"Financiación firme / compromisos de las entidades dependientes de financiación","contribucion":7.48}],"aviso":"Versión 0, no calibrada. No es una probabilidad de estallido: mide tensión financiera según indicadores fijados de antemano."}